金選·核心觀點

投資邏輯

千億市場星辰大海，研發(fā)設計系工業(yè)軟件基座。“卡脖子”事件頻發(fā)，國產(chǎn)替代勢在必行。研發(fā)設計類軟件系工業(yè)企業(yè)業(yè)務的起點，最能代表工業(yè)軟件將底層業(yè)務經(jīng)驗逐步抽象為數(shù)學物理模型，并經(jīng)由測試驗證最終完成軟件化的本質(zhì)。據(jù)億歐智庫，2025年國內(nèi)工業(yè)軟件市場或達4,000億元，研發(fā)設計類占*0%。據(jù)艾瑞咨詢，國內(nèi)CAD市場突破40億元，近五年CAGR達27%。據(jù)IDC，海外大廠仍主導我國CAD市場，公司市占率**.4%居本土廠商首位。通過梳理復盤海內(nèi)外CAD廠商的發(fā)展史不難發(fā)現(xiàn)，海外頭部CAD廠商的成立時間、初代產(chǎn)品發(fā)布、產(chǎn)品出海、兼并購起點均早于本土廠商*0年左右，我國尚處于工業(yè)軟件第一階段。

如何理解中望之“眾望所歸”？從歷史發(fā)展看，公司的產(chǎn)品化發(fā)展經(jīng)歷輔助二開、產(chǎn)品自研、收購內(nèi)核等多個發(fā)展階段，近五年收入利潤增長穩(wěn)定。從中期展望看，公司主力產(chǎn)品各項技術指標國內(nèi)領先，發(fā)力教育產(chǎn)品提升用戶粘性。從長期確定性看，公司研發(fā)投入比率高于海內(nèi)外頭部廠商，募投項目筑牢技術底座。22年公司收入端主要受到疫情影響阻滯銷售觸達、宏觀經(jīng)濟因素導致主力中小客群降低軟件采購預算；利潤端主要受到銷售、研發(fā)投放力度加大疊加收入端收縮進一步承壓。23年上述利空因素出盡，下游需求充分釋放或演繹困境反轉邏輯。

公司如何撬動海外CAD大廠的奶酪？撬動點一：立足CAD產(chǎn)品拓展CAX體系，自主內(nèi)核筑牢企業(yè)護城河；撬動點二：產(chǎn)品高性價比推動國產(chǎn)替代，堅定擁抱信創(chuàng)或主導中國標準；撬動點三：海外業(yè)務增速逐漸追平本土，公司堅定出海步伐。