聯(lián)想集團(tuán)要想成為全球PC業(yè)務(wù)的真正霸主，恐怕還得奉行長(zhǎng)期主義，在研發(fā)方面下大力氣。

消費(fèi)電子寒冬之下，聯(lián)想集團(tuán)（00992.HK）也未能獨(dú)善其身。

近期，聯(lián)想集團(tuán)披露2022年第三財(cái)季報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入*0*8億元、歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）30.45億元，同比吉印通出現(xiàn)下降。

這也是聯(lián)想集團(tuán)自2020年二季度以來營(yíng)收凈利首次雙降。

業(yè)績(jī)下滑的罪魁禍?zhǔn)资荘C業(yè)務(wù)，2022年四季度，聯(lián)想集團(tuán)電腦銷量下降逾28％，蘋果降幅僅在7％左右。

聯(lián)想集團(tuán)大量推進(jìn)非PC業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局，但目前難以挑起重?fù)?dān)。聯(lián)想集團(tuán)CEO楊元慶說，盡管挑戰(zhàn)重重，公司凈利潤(rùn)率翻倍的目標(biāo)仍然不變。

二級(jí)市場(chǎng)上，近兩年，聯(lián)想集團(tuán)的市值從*225億元縮水至739億元上下，蒸發(fā)了48*億元。

依賴PC業(yè)務(wù)凈利降30％

消費(fèi)電子寒冬，聯(lián)想集團(tuán)也未能承受住壓力。

2月*7日，聯(lián)想控股附屬公司聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布2022/23財(cái)年第三財(cái)季（*0-*2月）業(yè)績(jī)公告，公司營(yíng)業(yè)收入約為*0*8億元、凈利潤(rùn)為30.45億元，分別下降23.8*％、3*.*5％，單季營(yíng)業(yè)收入同比下降幅度超過20％，是聯(lián)想集團(tuán)2009年二季度以來的首次。凈利潤(rùn)則是結(jié)束了2020年二季度以來連續(xù)*0個(gè)季度增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。

聯(lián)想集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)分為三大板塊，即智能設(shè)備業(yè)務(wù)（IDG）、基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)（ISG）、方案服務(wù)業(yè)務(wù)（SSG）。其中，IDG業(yè)務(wù)是聯(lián)想集團(tuán)的支柱業(yè)務(wù)，包括個(gè)人計(jì)算機(jī)、平板計(jì)算機(jī)、智能手機(jī)及其他智能設(shè)備等。

第三財(cái)季，聯(lián)想集團(tuán)IDG業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入797.25億美元，占營(yíng)業(yè)收入的比重約為7*％，對(duì)比上年同期的84％及上一季度的7*％均有所收窄，同比下降34％。對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約為58.47億元，同比下降37％。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)下滑，聯(lián)想集團(tuán)表示，主要受到個(gè)人電腦（PC）需求減弱以及匯率上升的影響，其中，貨幣兌換產(chǎn)生了*％的負(fù)面影響。

一直以來，PC業(yè)務(wù)是聯(lián)想集團(tuán)收入的主要貢獻(xiàn)者。去年四季度，盡管聯(lián)想集團(tuán)的電腦（含臺(tái)式、筆記本）出貨量仍然位居全球第一，但依然出現(xiàn)較大幅度下滑。

Canalys數(shù)據(jù)顯示，2022年第四季度，全球PC出貨量為*540萬臺(tái)，同比減少29％，全年出貨量為2.85億臺(tái)，同比減少**％。其中，聯(lián)想集團(tuán)以*547萬臺(tái)，同比減少28.9％，市占率為23.*％，與上一年基本持平，仍位居行業(yè)第一。

但從下滑幅度看，蘋果同比下降幅度為7.5％，幅度最小。戴爾下降幅度為37.20％，惠普、華碩等下滑幅度均超過20％。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，今年上半年，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)仍難以回暖。美國(guó)和歐洲等主要市場(chǎng)的能源和基礎(chǔ)商品成本不斷上漲，在通貨膨脹的背景下，消費(fèi)者更新電腦等設(shè)備意愿降低。此外，利率上升、企業(yè)裁員等因素影響，在商業(yè)領(lǐng)域，公共和私營(yíng)部門的預(yù)算也將減少，換新的需求也將下降。

聯(lián)想集團(tuán)方面亦表示，上半年，PC業(yè)務(wù)依然存在去庫(kù)存壓力。

非PC業(yè)務(wù)難扛吉印通

消費(fèi)電子行業(yè)低迷，PC市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，聯(lián)想集團(tuán)似乎早有預(yù)判，并做了積極部署。但從目前經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，非PC業(yè)務(wù)仍然難以扛起吉印通。

202*年，聯(lián)想集團(tuán)調(diào)整組織架構(gòu)，試圖探索PC業(yè)務(wù)以外的增長(zhǎng)引擎，打造第二增長(zhǎng)曲線。

2022年第三財(cái)季，聯(lián)想集團(tuán)的ISG和SSG業(yè)務(wù)收入分別為*9*.73億元和*2*.30億元，同比分別增長(zhǎng)48.7％、23％，二者收入合計(jì)占比約29％。但是，ISG利潤(rùn)微薄，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)約為2.98億元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率僅為*.5％。SSG業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)較高，達(dá)到20.2％，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為25.45億元，同比增長(zhǎng)**.4％。

三大業(yè)務(wù)中，IDG業(yè)務(wù)在聯(lián)想集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入占比中舉足輕重，一旦其有“風(fēng)吹草動(dòng)”，對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均會(huì)產(chǎn)生較大影響。ISG業(yè)務(wù)規(guī)模小、利潤(rùn)率低，唯一的亮點(diǎn)是SSG業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較高。

聯(lián)想集團(tuán)業(yè)務(wù)遍及全球*80多個(gè)市場(chǎng)，由于宏觀逆風(fēng)、渠道存貨減少及地緣政治沖突等因素，公司在多個(gè)區(qū)域經(jīng)營(yíng)受挫。在美洲、亞太區(qū)（不包括中國(guó)），其銷售收入同比分別下跌*8％、22％-23％。在歐洲/中東/非洲市場(chǎng)的收入同比下降了35％。

楊元慶表示，聯(lián)想集團(tuán)多元化增長(zhǎng)引擎正在發(fā)力，運(yùn)營(yíng)韌性持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，良好的財(cái)務(wù)流動(dòng)性確保企業(yè)的穩(wěn)定健康，盡管挑戰(zhàn)重重，凈利潤(rùn)率翻番的中期目標(biāo)仍然是聯(lián)想集團(tuán)的承諾。

202*年8月，楊元慶在業(yè)績(jī)說明會(huì)上提出，聯(lián)想集團(tuán)凈利潤(rùn)率將力爭(zhēng)在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻番。

不過，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并不容易。

2022年第三財(cái)季，聯(lián)想集團(tuán)銷售毛利率為*7.**％，較上年同期的**.*7％上升0.44個(gè)百分點(diǎn)。凈利率為3.*4％，較上年同期的3.39％下降0.25個(gè)百分點(diǎn)。前三個(gè)季度，公司的綜合毛利率、凈利率分別為**.95％、3.*9％，同比上升0.23個(gè)百分點(diǎn)、0.05個(gè)百分點(diǎn)。

顯然，聯(lián)想集團(tuán)的凈利率翻倍，并非易事。

當(dāng)然，要想達(dá)標(biāo)也容易，壓縮開支、減少費(fèi)用等，就可以提升凈利潤(rùn)率。2022年第三財(cái)季，公司經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為*27.92億美元，同比減少23％。其中，雇員福利成本減少約20億美元，主要由于績(jī)效獎(jiǎng)金和銷售傭金的減少。廣告及宣傳費(fèi)用減少*.33億美元。如果公司刻意壓減費(fèi)用，就可增厚利潤(rùn)、提高凈利潤(rùn)率。

但這會(huì)犧牲聯(lián)想集團(tuán)的長(zhǎng)期利益。

研發(fā)費(fèi)率3.34％仍然偏低

企業(yè)追求凈利潤(rùn)率并不錯(cuò)，但如果過度追求凈利潤(rùn)率，就有問題了。聯(lián)想集團(tuán)在研發(fā)方面的投入相對(duì)偏低，一直備受詬病。

202*年9月底，聯(lián)想集團(tuán)向上交所遞交IPO申請(qǐng)，擬在科創(chuàng)板掛牌上市。最終，公司IPO終止。

彼時(shí)，聯(lián)想集團(tuán)為市場(chǎng)所質(zhì)疑的有兩個(gè)方面，一個(gè)是高管薪酬，楊元慶的年薪高達(dá)*.*8億元。另一個(gè)就是研發(fā)投入偏低。

事后，楊元慶公開回應(yīng)，聯(lián)想集團(tuán)年度研發(fā)投入超過百億，并非不滿足上市要求。

20*8/*9財(cái)年、20*9/20財(cái)年、2020/2*財(cái)年，聯(lián)想集團(tuán)的研發(fā)投入分別為*02億元、**5億元、*20億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重2.98％、3.27％、2.92％。

對(duì)此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為偏低。原因是，聯(lián)想集團(tuán)的研發(fā)投入占比不僅低于小米集團(tuán)，與華為更是沒法比。20*4年至2020年，華為年度研發(fā)投入占比在*4％左右，近些年的研發(fā)投入均超過千億。

正是因?yàn)檠邪l(fā)投入相對(duì)偏低，聯(lián)想電腦打上了“貿(mào)工技”烙印，“拼裝”的質(zhì)疑之聲一直沒有停歇。

“貿(mào)工技”戰(zhàn)略，讓聯(lián)想集團(tuán)很快戰(zhàn)略了市場(chǎng)，業(yè)績(jī)和利潤(rùn)十分可觀，弊端是缺乏像蘋果那樣的科技基因。

近年來，聯(lián)想集團(tuán)的研發(fā)投入增長(zhǎng)。2020財(cái)年、202*財(cái)年，公司計(jì)入利潤(rùn)表的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為94.*4億元、95.54億元，2022財(cái)年為*3*.*3億元，2022年前三季度為**4.*2億元，同比增長(zhǎng)20.03％。同期營(yíng)業(yè)收入下降*0.*9％。盡管如此，公司的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重仍然只有3.34％，仍然偏低。

聯(lián)想集團(tuán)要想成為全球PC業(yè)務(wù)的真正霸主，恐怕還得奉行長(zhǎng)期主義，在研發(fā)方面下大力氣。即便是在非PC領(lǐng)域，也需要真正的科技創(chuàng)新開路。

基于此，聯(lián)想集團(tuán)需要警惕，為了追求凈利率，而在真正的科技創(chuàng)新方面“聯(lián)想”。

來源：鰲頭財(cái)經(jīng)